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工商時報【鄭昭明】

中國大陸國家統計局公佈的8月份製造業PMI降至49.7，製造業經營表現持續疲弱，生產指數和新訂單指數均出現下滑，表明有效需求在近期依然比較低迷，經濟存在下滑壓力。從不同企業類型的PMI指數變化來看，中大型企業下降較多，這與中大型的資源性行業、基礎設施和房地產投資減速有關。

較正面的訊息是8月份用電量與去年同期相比增加2.9％、8月規模以上工業增加值較7月小幅回升0.1％、社會消費品零售總額也比7月提高0.3％，經濟是否能止穩回升尚需觀察後續幾個月的數據才能判斷。

大陸中央政策已有更積極的穩增長應對措施，在貨幣政策方面，中國人民銀行（大陸央行）8月底再次同時調降利率與存款準備金率，預計年底前，人行還將下調利率與存款準備金率各1次。

房地產方面，公積金貸款購買第2套房，頭期款比例由3成降至2成，並解除非一線城市的外資限購令。未來穩增長的政策還將包括：持續維持寬鬆的貨幣政策，以降準為主、降息為輔及結構性貨幣政策（如PSL等措施）降低中長期利率，同時加大財政支出，增加基礎建設投資，繼續放鬆房地產的調控措施與推出新興產業的支持措施。

另在人民幣一次性貶值後，短期內大陸人行會致力於維持匯率穩定，以免引發更大規模的資本外流。相當一段時日內，人民幣對美元匯率會持穩在6.35－6.50區間。

不可否認，中國經濟仍在探底過程中，不確定性依舊較大，反映到A股市場上，因前期股市瘋漲導致泡沫破裂，現經濟疲弱加上配資去槓桿與悲觀的投資情緒，使得指數雖已大幅下挫但尚未完全築底成功，可因現估值合理，再大跌的空間已有限。回顧歷史2008年陸股暴跌，大陸政府救市措施是下調印花稅與暫停IPO。這次股災，政府則是大力直接干預，人行數次降息降準，證監會召集證券公司出資1,500億（下同）自有資金，並保證上證指數4,500點之下不得賣股票，然後又讓基金公司買自己的基金，再到人行直接給證金公司2兆元信用額度，並提供無限流動性支援，同時申購2,000億的基金。

一連串政府救市措施，觀望的資金已有部分開始入場佈局，在市場去槓桿近尾聲與股價已跌至投資價值的價位，加上證金公司國家隊與上市公司自身開始積極回購股票，市場下跌的趨勢近期已逐漸在慢慢扭轉，後市可望緩步回升。

當前，上證50指數的PE、PB分別為10倍、1.5倍；滬深300指數的PE和PB分別為13倍、1.9倍，創業板的PE已也從泡沫時的100倍下跌至60倍，在這波陸股泡沫破裂後，市場終將在合理的估值水準找到底部，以陸股現時的估值水準搭配其經濟成長率與歐美相比已極具投資吸引力。

雖然股市去槓桿化導致大量資金離場，但目前A股市場並不缺資金，缺的是投資者信心，在指數反復震盪整理後，融資餘額已從先前高峰的2.2兆元大幅下降至近期的0.98兆元左右，場外不合規的高槓桿配資也已接近去化的尾聲。與此同時，今年7月份以來，總計已有約1,200家上市公司獲得控股股東與公司高管回購增持，增持金額近1千億元。

大跌之後投資者信心恢復需要一段時間，短期內大盤走勢仍以震盪築底為主，建議投資者可積極配置未來成長性較高的藍籌股，股價已深度下挫的電子傳媒、軍工、環保、國企改革、互聯網金融等類股可優先承接。一旦市場信心得以恢復，A股將再次迎來回升的牛市行情。



新聞來源https://tw.news.yahoo.com/陸港觀盤-陸股投資價值現-買進等待回升行情-215008932--finance.html

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